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Wholesale Banks & Asset Managers

The World Turned Upside Down

 

Die Effekte des Quantitative Easing (QE) und der Bankenregulierung haben seit 2011 zu einer Divergenz von 100 Mrd. US-Dollar bei der Umsatzentwicklung zu Gunsten von Asset Managern geführt. Diese Entwicklung scheint sich nun umzukehren. Asset Manager stehen wachsendem Gebührendruck gegenüber und Investmentbanken profitieren von einem veränderten Regulierungsumfeld, neuer Technologie und operativem Leverage. Die Kluft zwischen Gewinnern und Verlierern wächst, sowohl für Asset Manager als auch für Investmentbanken.  

Auswirkungen auf Asset Manager Der anhaltende Druck auf die Gebühren stellt eine wachsende Bedrohung für Asset Manager dar. Zwar ist die Verschiebung hin zur Passiv-Seite offenkundig, doch der Markt könnte das Ausmaß der Veränderung auf der Aktiv-Seite unterschätzt haben. Asset Manager müssen ihre Kernkompetenz hinterfragen, wodurch sich traditionelle Produktlinien verwässern. Ein Beispiel hierfür ist das zu erwartende beschleunigte Wachstum von Risikofaktor-Anlagestrategien. Ironischerweise deutet sich auch an, dass das aktive Management zu einem der größten Wachstumsbeschleuniger passiver ETFs wird.

Auswirkungen auf Investmentbanken Das veränderte Regulierungsumfeld hat die Prognose für Investmentbanken signifikant verbessert. Sie sehen nun einen klaren Weg vor sich, um wieder Gewinne oberhalb der Kapitalkosten zu erwirtschaften – trotzdem verbleiben Unsicherheiten. Die technologische Transformation beispielsweise wird sich beschleunigen. Sie hat das Potential die Kostenbasis zu verändern, während sie gleichzeitig auch die Türen für neue Wettbewerber öffnet. Anders als in vorherigen Up-Cycles wird nun erwartet, dass sich die Ertragsschere unter den Investmentbanken weiter öffnet. Das Potential für Kapitalfreisetzung ist dabei ein großer Faktor, der sich zu Gunsten der US-Banken ausspielt. Operativer Leverage ist ein zusätzlicher Faktor. Hier sind Firmen, die in den letzten acht Jahren investiert haben, in der besten Position, um Umsatzwachstum zu generieren und in Gewinne zu übersetzen.

Christian Edelmann, Co-Autor spricht über die wichtigsten Ergebnisse der Studie:

Auswirkungen für Asset Manager

Auswirkungen für investmentbanken

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